[摘要] 国盛证券金融证券研究所首席研究员、研究所所长周明剑上周六在国盛证券2013年投资策略报告会上表示，未来一年货币政策以稳健为主，预计准备金率可能下调2次。
国盛证券金融证券研究所首席研究员、研究所所长周明剑上周六在国盛证券2013年的投资策略报告会上表示，未来一年货币政策以稳健为主，预计准备金率可能下调2次。
“货币政策在稳健的基调下稍稍偏向宽松。调控手段仍然是以数量为主，启用价格手段的可能性较小。预计法定准备金率可能下调2次左右，短期仍以公开市场操作来平滑流动性。”周明剑预计。他认为，央行采取以上调控方法的主要原因在于，外围普遍宽松的货币政策加大了中国输入性通胀的压力，此外劳动力及生产资料成本的上涨，使得新涨价因素仍是未来物价上涨的主要推动力。
经济学家、国家统计局的前局长邱晓华在发言中预计，2013年将是中国经济温和复苏之年，中国经济进入中高增长阶段。他预计，今年四季度的GDP有望趋于稳定并小幅反弹至7.8%左右，全年经济增长率在7.8%左右。
关于房价，邱晓华认为房价仍会平稳的上升，未来10年总体是一个看涨的趋势。
近日股市的连续大幅下挫，然而债券市场却走出了与股市走势截然相反的态势，国债指数创出了近1年半来的新高。
中国人民银行决定，从3月17日起，将金融机构在人民银行的超额准备金存款利率由现行年利率1.62%下调到0.99%，法定准备金存款利率维持1.89%不变。这项新政无疑对债券市场是一个利好，国债市场因此大步上行，如同一辆超大马力赛车一路狂奔。
宏源证券杨浩波分析了央行出台新政背景。他认为，央行下调超额准备金存款利率主要是为了适应我国利率市场化改革的需要，也是为了提高央行货币政策的实施效果。根据央行公布的数据，2004年末商业银行人民币各项存款余额为24万亿，存在央行的超额准备金的余额为1.26万亿，超额准备金存款的利率下调以后，这1.26万亿的资金除了留足日常周转的需要外，势必要寻找其他流动性好、较高的投资渠道。
根据目前的情况这些资金的出路主要是拆借和回购、央行票据和国债、再就是贷款，由于超额准备金性质决定了它必须保证充足的流动性。
杨浩波分析认为，这些资金投资渠道应该是银行间拆借、回购和一年期以内的短期央行票据。超额准备金存款利率下调到0.99%以后，将形成银行间市场拆借、回购和一年期以内的短期央行票据的参照定位标尺，对货币市场利率产生直接的下拉作用。第二个投资渠道应该是一年以上的央行票据和中短期国债。因为这些中短期的票据和国债的期限品种非常丰富，发行量大、流动性好、高，非常适合银行资金追求高流动性、稳定回报的特点。第三个渠道应该是增加贷款，但是由于目前多数商业银行普遍面临资本充足率不足、不良资产率高企的情况，所有贷款的增加量应该是比较有限的。
杨浩波表示，由于超额准备金资金进入货币市场比较多，货币市场的利率下降将会比较大，债券市场未来的走势会比较强。从政策公布的当天情况来看，央行票据的招标情况是这样的，三年期央行票据利率从3.72％下降到3.3％，降幅达到42个基点，政策效果非常明显。对中短期国债而言，一、二、三年包括五年的国债率比同期的银行存款还是高的。所以，银行投资吸收这些存款以后再投资短期国债，仍然具有一定的获利空间。但是，如果这些国债的价格继续上涨，率降至存款利率附近，则银行投资国债的积极性将会大大下降。杨浩波提醒说，目前投资者在操作上应该注意控制风险，毕竟未来国债市场价格上涨的空间不是特别大，不应该盲目追高。
杨浩波认为，国债市场的上涨对货币市场基金以及债券基金短期的业绩会有较大的影响。因为这两类基金的投资对象主要是货币市场的短期的票据和国债，银行的大量资金流入货币市场以后，就会将资金利率下拉，这些票据和国债的利率也会下降。这样货币市场基金和债券基金在买这些票据的时候，也将得到一个比较低的率。所以，这个政策出台以后，对它们的短期业绩可能会有一个爆增的过程，因为有债券价格上涨的因素，但中线来看业绩、经营并不是很乐观。
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