[摘要] 12月12日，张庭宾先生在发表题为《再析人民币升值与楼价上涨的关系》的文章(下称“张文”)，对笔者的《人民币升值不是房价上涨的原因》一文(下称“成文”)提出质疑，认为“流入中国的热钱总量远不止该文测算的”，坚称“人民币升值是高楼价的重要原因之一”。对此，笔者不能认同，再做商榷。
也不应将房价上涨归因于货币因素
“张文”中关于房价上涨的原因有四种提法，分别是：“人民币是高楼价的重要原因之一”、热钱推高楼市、外汇占款推高楼市、“人民币增发是楼价上涨的主要货币因素”。从文中分析看，作者可能认为这四种提法是一个意思，其逻辑是：人民币增发是楼价上涨的主要货币因素—外汇占款是人民币增发的来源—热钱在外汇占款中占有相当比重—人民币吸引热钱流入中国。笔者认为此逻辑存在以下问题：
，人民币，确切地说人民币预期，确实会吸引热钱流入中国，但人民币预期不等同于热钱流入。
第二，热钱流入后兑换人民币，形成外汇占款。但由于热钱流入规模有限，对我国外汇占款的影响并不大。在热钱流入的2008年和2009年，假定所有流入的热钱均兑换为人民币，热钱在当年人民银行外汇占款增量中的占比分别为21%和25%。
第三，人民币增发是房价上涨的主要货币因素吗？我认为，不应将房价上涨归因于货币因素。人民银行调查统计司盛松成司长曾在《中国金融》上发表题为《单一商品价格与价格总水平的决定因素是不同的》的署名文章，系统阐述了为什么不能将房价上涨归因于货币的原因：货币供给影响价格总水平，而非单一商品价格。商品房作为单一商品，其价格变动取决于供需状况。供需失衡导致房价上涨，房价上涨吸引投机资金，投机资金又助推房价上涨。因此，“与其说高房价是‘印出来的’，确实还不如说是‘炒出来的’”。否则，如果说货币超发导致房价上涨，那么比特币疯涨也是货币超发引起的吗？
将房价上涨归因于货币因素是似是而非、以讹传讹的误导。全世界没有一个严肃的经济学家认为房价上涨是由货币因素引起的，也没有任何一个国家曾通过改变货币供应来调节房价。严肃认真探究房价上涨的真正原因，使房地产调控更具针对性和有效性，这是研究人员应有的社会责任感，也是笔者撰文的初衷之所在。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
